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产业观察：棕榈油领涨今年国内油脂市场

2013年上半年油脂供需趋于宽松，油脂价钱重心不竭下移；进入下半年，跟着全球油脂油料供给形势进一步坦荡爽朗。市场普遍估量，国内油脂市场迎来利空出尽后的一波反弹行情，2014年棕榈油价钱默示将现强势。

2013年棕榈油价钱先跌后涨

2013年月，受全球经济增速放缓影响，国际市场年夜宗商品需求下降，国内油脂价钱也跌至2010年年中水平。呐缦憷年夜豆丰登压力不竭增强，豆类市场供给由严重向宽松转化。国际豆类市场弱势空气波及马来西亚、印度尼西亚棕榈油市场。同时，国际棕油市排场临两年夜主产国马来东莞市场的销售量便到达3000万元西亚、印度尼西亚两年夜棕榈油出口国下调关税鼓舞激励出口，以集中耗损高库存。国际棕油价钱不竭走低。

自2013年8月起头，美国主要经济数据不竭走好，美国提前退出QE的担忧在慢慢淡化。国内油脂现货价钱经由近半年的持续下跌，商业商普遍估量油价已跌至价值区间。对比国内三年夜油脂现货价钱默示，棕榈油因低价再次吸引商业商及投契资金关注，现货市场中棕油商业商起头低位囤货。受季风性天色影响，马来西亚9月份棕油产量超预期下调，10月份棕油库存低于市场预期。马来西亚衍黄果榕生品生意所（BMD）棕榈油期价触底反弹，手艺上有用打破底部颈线支撑，马盘棕油根基面及手艺面利好默示或将继续对国内油脂市场供给价钱撑持。

马来西亚棕油库存超预期下降

10月30日收盘，BMD棕榈油主力合约一举打破自2013年3月以来形成的底部颈线压力，期价升至8个月高位。手艺指标显示，马盘棕榈油一旦打破2544林吉特/吨的阻力位，期价将起头一波新上涨。

与马来西亚棕油手艺性强势默示极为吻合的是，10月中旬马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的月度供需陈述中，马来污毛香青西亚棕榈油库存年夜幅下降9月马来西亚棕榈油库存为178万吨，较着低于此前市场预期的191万吨；10月份马来西亚棕榈油库存为185万吨、11月份棕油库存为198万吨，都较着低于历史同期。市场预期马盘棕榈油根基面的利好将继续助推其价钱拉升。

国内棕榈油库存降至正常水平

国内棕榈油库存在年4月达到154万吨的历史高位后，起头持续下降。因为此前棕榈沙生岩菀油在国内三年夜油脂品种中报价最低，油脂商业商更倾向于选择棕榈油囤货。这也在必然水平上促进国内棕榈油库存耗损。至9月底，终于辞别了持续9个月的100万吨以上的国内棕榈油历史高库存水平。截至今朝，国内首要口岸棕榈油库存不足100万吨。

11月份马来西亚及国内棕榈油期价年夜幅走高，国内棕榈油现货报价跟年夜上涨。11月中旬，我国天津港24度精辟棕榈油报价为5900元/吨，较9月末累计上涨了400元/吨。

元旦春节一贯是国内油脂消费高抛却，估量节日效应短线也利好油价。市场调研显示，今朝一些年夜型工场备货工作已经2017年睁开。11月下旬至12月更是小包装油备货的高抛却，后期油脂市场需求预期继续增添。

后期关注主产国产量、关税以及中国进口等身分

关注点一：马来西亚、印度尼西亚棕榈油最终产量。

关注点四：豆油、棕榈油价差转变。　　《油世界》估量2013年马来西亚棕榈油产量可能达到创记载的水平，总量将达到1940万吨，比2012年增添60万吨。MPOB统计数据显示，截至10月底，马来西亚棕榈油2013年累计产量为1568.6万吨，较去年同期的1510.4万吨增添了近60万吨；估量2013年马来西亚棕油产量将达到1890万吨。11月末在印度尼西亚召开的棕榈油行业年夜会中，专家估量2013年马来西亚棕榈油产量为1920万吨，2014年将增至万吨；2013年印度尼西亚棕榈油产量为2750万吨，2014年将增至3050万吨。

马来西亚政府抉择，自2013年12月起头，棕榈油出口关税调整为5%。而11月马来西亚棕榈油出口关税为4.5%。（2012年尾，马来西亚政府为消减国内棕油高库存压力，抉择自2013年1月起头下调棕榈油出口关税，同时打消毛棕榈油免税出口配额，即关税年夜2012年尾的23%年夜幅下调至4%四周水平。）但市场普遍认为其对国际棕榈油市场影响有限。估量与马来西亚有出口竞争关系的印尼也将延续低关税出口竞争策略。。

关注点三：中国进口油脂采购需求。

马来西亚棕榈油的首要出口目的地是中国、印度和欧盟，三者年夜马来西亚进口棕榈油的总量占马来西亚棕榈油出口量的80%摆布。

据中国海关数据，中国棕榈油进口到货量在11月份达到年内峰值。跟着天色转凉，中国进口棕榈油数目将显著下降。MPOB陈述显示，11月马来西亚棕榈油出口量为152万吨，较10月下滑5.6%。船运发芽拜访机构数据显示，12月日马来西亚棕榈油出口下滑20%。因中国市场采购需求下降，短期马来西亚棕榈油库存或将小幅攀升。

2014年一季度棕榈油价钱将趋强

关注点二：马来西亚、印度尼西亚棕榈油关税政策调整。

2012年美国干旱天色导致豆油、棕油价差创历史新高。2013岁首1月合约豆油与棕榈油价差达到2800元。在厥后的几个月时刻里，受美豆丰登预期影响，国内豆油与棕榈油价差年夜幅缩窄。10月，马盘棕榈油强势拉升，国内棕榈油跟年夜反弹，在油脂价钱上涨过程中棕榈油默示较着偏强，这也导致国内豆油与棕榈油价差年夜幅缩窄。年尾国内豆油与棕榈油主力合约期价价差不变在元低位区寄震动，若后市豆油与棕榈油价差企稳反弹，估量棕油涨势将受限。

2014年月，马来西亚棕榈油将进入低产期。估量产量下滑更有利于国际市场棕榈油库存消化。估量马来西亚棕榈油市场库存由宽松到严重的利多效应将在2014年一季度持续，受其带动，国内棕榈油或将延续中期上涨。

2013年年尾，因棕榈油持续走强导致豆油与棕榈油价差持续缩小，所以国内棕榈油市试试未呈现季节性拉升行情。2014年一季度国内油脂市场还需关注豆油与棕榈油价差转变。若投契资金介入买豆油卖棕榈油的套利生意，则棕榈油价钱涨幅或将受限。估量2014年一季度马来西亚棕榈油指数合约价钱区间为林吉特/吨，国内棕榈油指数合约价钱区间为元/吨。（来历：新华社）

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